日本企業の米国上場ルートは、活況とは言えないまでも、この夏を通じて開いていた。Advasa Holdings（ADBT）は8月下旬にNasdaqへ直接上場。さらに8社が申請中で、その多くはSEC審査を進める小規模な募集だ。以下に、フォワード・カレンダーと、すでに上場した銘柄が実際にどの水準で取引されているかを示す。
直近で市場に到達したのがAdvasa（ADBT）だ。同社はアーンド・ウェイジ・アクセス（給与前払い）ソフトウェアを開発・ライセンス提供する——雇用主の給与・勤怠システムと連携し、発生済み賃金を算出して給料日前に従業員へ支払う仕組み——とともに、EWA関連特許のポートフォリオを収益化する。顧客は約12社でほぼ日本国内、今後はアジア他地域・中東への拡大を掲げる。増資（プライマリー）を伴わない直接上場を選んだこと自体が示唆的だ。薄いフロート上での引受増資——多くのマイクロキャップを沈めてきたもの——を回避する形だからである。
カレンダー
| 発行体 / 事業 | 調達額 / 市場 | 価格帯 / 株数 | 状況 / 提出 | 主幹事 |
|---|---|---|---|---|
| Onodera (Sushi) (ONDR) 日本 | ~$8.0M NYSE American | $7.00–8.00 1,066,667 | 提出済 2023.12.27 | ThinkEquity |
| — | ||||
| Libera Gaming (LBRJ) 日本 | ~$6.0M Nasdaq | — 1,500,000 | 提出済 — | Boustead |
| SECにF-1提出済、Nasdaq上場は申請中（未上場） | ||||
| Seahawk Recycling Holdings (SEAH) 日本 | ~$31.3M Nasdaq | $4.00–6.00 6,250,000 | 提出済 2025.09.25 | Cathay |
| — | ||||
| Gates Group (GTSG) 日本 | ~$6.0M Nasdaq | $5.50–6.50 1,000,000 | 提出済 2024.11.08 | Loop Capital |
| — | ||||
| コーエイグループ (KOEI) Industrials | ~$19.0M Nasdaq | — — | 提出済 2026.06.29 | Roth Capital |
| リサイクル・産業廃棄物処理の日本持株会社（日本・シンガポール・タイ・米国に子会社）。2026年6月F-1提出。引受手数料7.0%＋新株予約権5%。 | ||||
| TY AM Group (TYAM) Real Estate | ~$18.8M Nasdaq | $4.00-6.00 3,750,000 | 提出済 2025.12.19 | D. Boral Capital |
| 日本の住宅不動産の販売・マーケティング支援。2025年12月F-1提出、2026年2月に条件決定。 | ||||
| Amatuhi Holdings (AMTU) Health Care | ~$24.0M Nasdaq | $7.00-9.00 3,000,000 | 提出済 2025.09.15 | Spartan Capital |
| 日本で障がい者向けグループホームを運営。2025年9月にS-1提出。 | ||||
| 日本進達 (JSTT) Real Estate | ~$18.8M Nasdaq | $4.00-6.00 3,750,000 | 提出済 2025.09.04 | Spartan Capital |
| インバウンド需要に着目した不動産事業。2025年9月にF-1提出。 | ||||
パイプラインは実在するが層は薄い。多くは1,500万〜3,000万ドル規模、$4〜6のレンジで価格決定される——日本発Nasdaqコホートを定義してきたのと同じ形だ。小規模調達、薄いフロート、リテール向け引受会社。リサイクル2社（KoeiとSeahawk）が相対的に大型で、残りは不動産・サービス業が取引所基準を満たす最低限を調達する。
コホートの現在地
米国市場で取引される日本企業18社は、公開価格に対して中央値・約-60%で推移。公開価格を上回るのは1社で、最上位はピコセラ（PCLA、+18%）。最大の下落はLinkage Global（LGCB、-99%）。なお8社が申請中。
これは米国上場を否定する話ではない。基準確率を手にしてから入るべきだ、という話だ。パイプラインは発行体が依然この経路を選ぶことを示し、コホートはその後に多くがどうなるかを示す。両方の数字が、同じページに載るべきである。